DSV kæmper om at få fingrene i tysk gigant: Sådan kan det påvirke aktionærerne

Der var fire. Der var tre. Og nu er der to. Kapløbet om den tyske transportgigant DB Schenker er de seneste måneder spidset voldsomt til. Tilbage står to mulige køberkandidater, som er villige til at betale mere end 100 milliarder kroner for den tyske virksomhed. Den internationale kapitalfond CVC Capital. Og så danske DSV. Og hvis DSV vinder, kan det blive den største virksomhedshandel i danmarkshistorien – og blandt de største i Europa i år. Forleden rapporterede flere tyske medier så, at den magtfulde tyske fagforening Verdi anbefalede den nuværende ejer af DB Schenker – Deutsche Bahn – at sælge til CVC Capital. Årsagen? DSV har ry for at svinge løs med afskedigelsessablen og efterlade et spor af fyringer i sine seneste overtagelser. Men kort tid efter anbefalingen kunne Reuters fortælle, at DSV ifølge en række kilder tæt på sagen nu har givet lovning på en række forhold, som kan bløde både den tyske stat og fagforeningen Verdi op. Dermed er der to mulige scenarier for DSV og aktionærerne. Enten overtager man DB Schenker – eller også gør man ikke. Ikke ligefrem raketvidenskab. Men det bliver straks sværere at spå om, hvilken betydning de to scenarier hver især har for DSV og aktionærerne. Det har investeringsøkonom hos Nordnet Per Hansen dog et par gode bud på. Hvis DSV overtager DB Schenker Ender DSV med at trække sig sejrrigt ud af opkøbskampen med CVC Capital, er det for alvor der, at det hårde arbejde begynder, lyder det fra Per Hansen. »Det hårde arbejde handler om, at man skal have DB Schenker til at tjene de samme penge, som DSV tjener. Derfor skal DSV finde ud af, hvordan man bedst muligt tilrettelægger blandt andet kunde- og medarbejderrelationerne således, at man kan få blandt andet lavere omkostninger,« fortæller han. Ifølge Per Hansen skal det ske ved en såkaldt best practice-tilgang. Det betyder, at indtjeningsgraden – EBIT-marginen – for DB Schenker skal hives op på samme niveau som for DSV. »For det andet har DSV formentlig den basale infrastruktur til at vide, hvad de skal gøre, for at opkøbet bliver en succes. Deres it-setup har tidligere været fremhævet for at være bedre end konkurrenternes,« fortæller Per Hansen. Og selvom Danmark er meget længere fremme i den digitale udvikling end Tyskland, er Per Hansen ikke bekymret for, at det kan bremse integrationen af DB Schenker i DSVs forretning. »Det er ikke, fordi der ikke er nogen risici forbundet med det. Men de mulige synergieffekter på det her område er store. Og så er det værd at bemærke, at DSV uden større udfordringer har købt virksomheder i flere andre lande, som heller ikke har den samme gode it-infrastruktur, som vi har her i Danmark,« fortæller han. Til sidst fremhæver han, at DSV vil have en førende position, hvis opkøbet gennemføres. »Hvis DSV ender med at købe DB Schenker, vil de blive nummer et eller to på det globale marked af freight forwarders (speditionsselskaber, red.). De vil da have en kolossal indtjeningskraft, som over tid kan øge bundlinjen markant,« siger investeringsøkonomen. Ligesom flere andre eksperter henviser Per Hansen især til, at DSV historisk har haft stor succes med opkøb af både større og mindre virksomheder. En disciplin, som mange andre virksomheder er langt fra at mestre. Derfor ser Per Hansen også mulighed for en positiv kursreaktion, hvis DSV ender med at købe DB Schenker. Hvis DSV ikke overtager DB Schenker Skulle DSV ende med ikke at købe DB Schenker, skal aktionærerne ikke nødvendigvis frygte et kurskollaps. For i det tilfælde vil DSV ifølge Per Hansen have en god sjat penge tilovers. »DSV vil så umiddelbart og inden for ganske få dage formentlig annoncere et større aktietilbagekøb. Investorerne vil på den ene side være skuffede over, at DSV ikke ender med at købe DB Schenker. Til gengæld vil et aktietilbagekøb, som meget vel kan være ganske stort, give aktien en understøttende hånd,« fortæller han. DSV har de seneste tre år sammen med A.P. Møller - Mærsk og Novo Nordisk stået bag tre fjerdedele af de samlede aktietilbagekøb i Danmark Når virksomheder køber aktier tilbage, er det en måde at belønne sine aktionærer på. Det sikrer nemlig, at der hele tiden er en efterspørgsel efter aktien. Og det kan investorerne rigtig godt lide. Derudover åbner han for muligheden for, at DSV har andre virksomheder i opkøbskikkerten. »Man kender formentlig DSV dårligt, hvis man tror, det forholder sig sådan, at DB Schenker er det eneste selskab, som er på deres indkøbs- og ønskeliste. Det kan i det mindste ikke udelukkes, at andre og mindre selskaber kan komme i spil til en overtagelse,« lyder det fra Per Hansen, der afslutter med opmuntrende meldinger til aktionærerne i DSV. »Uanset hvad det ender med, er sandsynligheden for, at DSVs investorer kommer til at gå tomhændet fra auktionen, mindre. I løbet af de kommende uger bliver investorerne formentlig klogere.« https://www.berlingske.dk/aktier/dsv-kaemper-om-at-faa-fingrene-i-tysk-gigant-saadan-kan-det-paavirke